“注意一下吧，日本向周边国家产业外溢，开始渐渐明显，特别是中国，已经成为他们大幅度转移产业的目标，在我看来，这才是日本经济空洞化现象的开端，日本企业充分利用了东亚其他国家低成本的优势，有效抵消了日元升值给日本贸易生产带来的不利影响，也正是因为这样的原因，导致了美国对日本的贸易逆差并没有缩小太多。”陈鸿涛双眼微眯道。
就在拜伦和马歇尔思索的过程中，陈鸿涛继续道：“在美国和日本不断贸易摩擦的过程中，美国提出制裁后，日本马上就会配合美国解决相应的问题，随后便推出新的产品和新的技术，改造原来的产业结构和产品结构，待到再重新推向美国市场之后，最终又占得上风，在这一过程中，日本得到了很大的改造和改革的空间，又发展了新的产业，促进了产业的升级和换代。”
马歇尔一脸的郑重：“如你所说，日本在国际资本体系中的地位，确实不容小觑，不过这与货币市场的中长期走势，又有什么关系？”
“关系就在于日本经济中心建设，始终是以生产为主，只要经济生产能够跟上，就算是金融市场遭受到一定的冲击，日元也很难会大幅贬值，更何况是有各方面外力的升值推动。在日本与美国的贸易摩擦中，虽然镇痛不可避免，但是如果没有日元的升值，就不会迫使企业投入更多的资金进行科学研究，促进产业升级，增强企业的竞争力，在这方面，日本真的是很厉害，就像眼下的sony、任天堂、松下、日立等日本高新技术企业，已经开始在国际商业竞争中崭露头角。”陈鸿涛的说法，让拜伦神色微微一震。
“在规避与美国贸易摩擦的同时，美国的打压，反而对日本经济发展，以及产业升级起到了促进作用，从而实现了产业转型吗？怪不得广场协议迫使日元升值以后，日本没有做出激烈反抗的姿态！”马歇尔喃喃自语道。
陈鸿涛嘴角略微上翘：“在日本所作出的应对措施中，又何止是产业转型和外溢，为了防止日元升值伤害到出口，最近这半年中，日本政府在疯狂购买美国的国债，目地就是对冲兑美元的升值压力，现在日本已经是世界上最大的债权国，其相对雄厚的外汇储备，更是对日元的平稳升值，起到了一定的支撑作用。”
“这一点我倒是注意到了，不过日本不断增持美国债券，很容易使得日元的升值进入一个恶性循环。”拜伦作为摩根银行纽约分部总裁，对于陈鸿涛的说法，倒是没有太多惊讶。
看到拜伦不解的表情，陈鸿涛微微一笑：“在解决长期问题之前，必须要先卸掉眼前的压力，日元的升值是多方面促成的，这个时候日本政府又怎么能顾及这么多，而且就日本经济本身而言，至少现在看，也有着让货币升值的需要。”
因为藤沢奈美被陈鸿涛打发走的关系，拜伦只能自己倒茶，充当起了伺候局子的角色。
察觉到拜伦献媚一般的探询，陈鸿涛喝了口茶道：“为了抵消日元升值对本国出口贸易带来的负面效应，日本央行自从87年2月份到现在，一直实行2.5%的超低利率，这才是日元持续升值的根本原因所在，低利率政策最大的影响，使得日元在这一段时间中，成为全球的套利和廉价融资货币，这种超低利率和国际上主要国家的利率，已经形成了极大的利差，这会吸引了大量的国际套利投机和投资炒家！恐怕就连你们，现在都是在日本低息的情况下，干大量借出日元，投资外国高收益金融产品的勾当，这种日元的套利交易，在国际金融市场已然盛行，从而造成日本成为全球金融市场最深的储蓄资金池。”
直到这时，拜伦和马歇尔二人真的是震惊了。
“日本大幅降息这才一年多的时间，就能发展到这么可怕的份儿上吗？我们摩根银行虽然在做日元的套利，但并没有做出相关影响的高度调研关注！”拜伦咽了口唾液的同时，双眼隐隐透出了恼火之色。
陈鸿涛忍不住笑了：“国际炒家都一个比一个精明，你们能够看得到日元套利的机会，别人同样能够看到，单单是一个屁大的日本金融地产峰会，就来了这么多不得了的家伙，你不会是认为是因为我强大的人格吸引力，让你们红了眼一般冲到日本来吧？”
对于陈鸿涛的调侃，马歇尔神色满是凝重：“一家两家机构做日元的套利，倒是不会造成太大的影响，不过若是大家都在干这种龌龊的勾当，情况可就大大不同了，这股洪流撬动的融资性套利交易规模，很有可能高达数万亿美元！”
陈鸿涛笑着点了点头：“全球范围内的日元套利交易大量繁衍，沉淀了海量的日元，这些规模恐怖庞大的日元，也成了全球唯一的廉价流动性来源。而且现在美联储和欧洲各大央行，也开始启动量化宽松的货币政策，日元汇率的大幅下调，造成了全球大部分国家的央行纷纷调低基准利率，逐渐收窄与日元的利差，在这种套利大潮的环境中，所有参与其中的主力机构，最终都会抛售高收益货币资产，做买入日元平仓的举动，因为日元套利交易的不断平仓推动，日元也因此会步入持续升值的通道。”
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